今天，理想汽車(chē)赴港上市，這是繼其美國(guó)后的二次上市，但尷尬的是，開(kāi)盤(pán)遭遇跌破發(fā)行價(jià)，引發(fā)了業(yè)內(nèi)的關(guān)注，也不禁聯(lián)想起友商的情況。

回港新布局，能否爭(zhēng)搶N進(jìn)5?

不難發(fā)現(xiàn)，自理想汽車(chē)自成立至今，潛心專(zhuān)注理想ONE這一款在售車(chē)型，憑此居然還擠進(jìn)了中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力三強(qiáng)。當(dāng)然，成功的背后，也是因?yàn)槠涑杀究刂啤①Y金運(yùn)用等方面做到了極致。

不過(guò)，過(guò)去的成績(jī)也不代表未來(lái)，隨著起始紅利期的遠(yuǎn)去，從政策環(huán)境、技術(shù)路線(xiàn)等多個(gè)角度來(lái)看，理想初始堅(jiān)持的增程式技術(shù)之路，也許只會(huì)越走越窄。

編者從理想招股書(shū)披露的情況來(lái)看，此次赴港IPO所籌款項(xiàng)中，兩成將用于研發(fā)高壓純電動(dòng)汽車(chē)技術(shù)、平臺(tái)及未來(lái)車(chē)型，比增程式的研發(fā)費(fèi)用高出一倍，預(yù)計(jì)兩年后每年推出兩款純電動(dòng)車(chē)車(chē)型。顯然，理想決定傾注更大資源，加速布局純電動(dòng)車(chē)。

另外，今年以來(lái)，理想開(kāi)始從求效率到增規(guī)模的新階段：160萬(wàn)臺(tái)車(chē)作為2025年的銷(xiāo)量目標(biāo)；不再執(zhí)著于增程式電動(dòng)路線(xiàn)及單一車(chē)型；研發(fā)投入比重也將不斷提升，更舍得花錢(qián)了。

隨著電池技術(shù)、充電樁等基礎(chǔ)配件及設(shè)施的不斷升級(jí)，包括國(guó)家倡導(dǎo)的“碳達(dá)峰”、 “碳中和”總體政策目標(biāo)的指引下，也能感受到各地方政府的微妙變化，其對(duì)純電動(dòng)汽車(chē)的照顧力度比混合動(dòng)力汽車(chē)更為明顯。

再者，相對(duì)于行業(yè)現(xiàn)階段的“雨后春筍”，“2025”是國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)市場(chǎng)出現(xiàn)拐點(diǎn)的時(shí)機(jī)，就如同此前的手機(jī)一樣，行業(yè)淘汰賽將真正開(kāi)始，這已成為業(yè)內(nèi)共識(shí)。屆時(shí)，主流品牌最多也只剩下5家，而特斯拉、蘋(píng)果就占了兩個(gè)位置。

因此，理想過(guò)去謹(jǐn)小慎微精于控制成本，現(xiàn)在又想嘗試新的布局，一樣要面臨被抬高的試錯(cuò)成本，而留給理想的試錯(cuò)空間已經(jīng)很小了。

關(guān)鍵的是，理想在自動(dòng)駕駛、智能化領(lǐng)域的投入力度，在三家新勢(shì)力之中最少，布局則更加依賴(lài)供應(yīng)商。有消息指出，此前其自動(dòng)駕駛團(tuán)隊(duì)僅有30多人，是一個(gè)相對(duì)邊緣化的部門(mén)。

 

而機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，理想或至2023年之前，仍將維持在自動(dòng)駕駛L2級(jí)別水平，小鵬、蔚來(lái)、威馬等則將率先邁入L3乃至L4。

 

抵制芯片危機(jī)，如何講好造車(chē)故事？

除了上述產(chǎn)品線(xiàn)路、技術(shù)層面的隱憂(yōu)之外，理想還將面臨著供應(yīng)鏈方面的挑戰(zhàn)。

從招股書(shū)了解到，理想ONE使用了近2000個(gè)零部件，主要為半導(dǎo)體芯片及電池組，供應(yīng)商也達(dá)到200家左右，而不少供應(yīng)商是單一來(lái)源。

 

此前，據(jù)聞理想在一起芯片爭(zhēng)奪大戰(zhàn)中，被一家傳統(tǒng)大廠(chǎng)搶走了剩余庫(kù)存，差點(diǎn)導(dǎo)致其常州工廠(chǎng)停產(chǎn)。供應(yīng)鏈單一化是當(dāng)前行業(yè)普遍要面對(duì)的問(wèn)題，而這種情況日后也會(huì)持續(xù)存在。因此，錯(cuò)過(guò)部分先發(fā)優(yōu)勢(shì)后，理想在供應(yīng)鏈的話(huà)語(yǔ)權(quán)是否受到影響呢？

換言之，手機(jī)行業(yè)已有前車(chē)之鑒，產(chǎn)業(yè)鏈加速整合與重塑，也是理想要面臨的壓力。

總的來(lái)說(shuō)，理想實(shí)行多地上市，也是為上述目標(biāo)提供保障。不過(guò)，雖然近期新能源概念股相當(dāng)活躍，但資本市場(chǎng)往往也伴隨著一定的反人性邏輯。相比起一個(gè)月前剛登陸港股的小鵬汽車(chē)，理想汽車(chē)今天上市破發(fā)，還是有點(diǎn)難堪。

實(shí)際上，資本市場(chǎng)看重的是潛力和想象空間，而理想汽車(chē)缺的是“新車(chē)”和好故事。比起賣(mài)車(chē)本身，資本也青睞于傾聽(tīng)“第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)”的故事。就例如特斯拉的拿捏有度，盡可能以成本價(jià)出售硬件產(chǎn)品，在獲得更大的市場(chǎng)保有量之后，再通過(guò)數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)研發(fā)自動(dòng)駕駛等軟件功能，從用戶(hù)手中再次獲利。而國(guó)內(nèi)的小鵬和蔚來(lái)也已經(jīng)小試牛刀。

經(jīng)濟(jì)學(xué)中有個(gè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的概念，生產(chǎn)規(guī)模越大單位產(chǎn)品成本下降，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益提高。當(dāng)下，汽車(chē)界的特斯拉、手機(jī)界的小米，就是最典型的兩個(gè)例子。擴(kuò)大規(guī)模后掌握了價(jià)格戰(zhàn)的優(yōu)勢(shì)，將市場(chǎng)份額越滾越大。

 

市場(chǎng)對(duì)于理想上市表現(xiàn)得過(guò)于冷靜，除了上述種種原因之外，近兩天恒大汽車(chē)的動(dòng)態(tài)，可能也造成了一定的負(fù)面情緒。短短三年，恒大造車(chē)充滿(mǎn)戲劇性。劇情就好比一部“魔幻現(xiàn)實(shí)主義”作品，從PPT造車(chē)、燒錢(qián)圈地股價(jià)飆升，再到產(chǎn)品難產(chǎn)、業(yè)績(jī)遇挫、質(zhì)疑與“割肉”。

雖然，恒大今天也澄清并非整體出售，但也無(wú)法阻止業(yè)界反思“造車(chē)”之險(xiǎn)，跨界造車(chē)是否一個(gè)偽命題？實(shí)際上，據(jù)此次招股書(shū)文件顯示，理想汽車(chē)也用了近80頁(yè)的大篇幅，講述了12條風(fēng)險(xiǎn)因素，其中一條還是關(guān)于“強(qiáng)制退市”的，這些都值得讓業(yè)內(nèi)深思。