格林美分拆電子廢物業(yè)務上市進入沖刺階段。

格林美7月25日晚間公告，控股子公司江西格林循環(huán)產業(yè)股份有限公司（格林循環(huán)）首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請，獲深交所受理。

招股書顯示，格林循環(huán)擬募資9.37億元，分別投入到年拆解15萬噸報廢“非補貼類”電子電器項目、年循環(huán)再生10萬噸改性塑料智能制造項目、高分子材料循環(huán)利用工程技術研究中心項目和補充流動資金項目。

去年已布局分拆上市

作為國內最早布局建設電子廢棄物循環(huán)利用與高值化利用產業(yè)鏈的企業(yè)之一。2007年，格林美開始啟動電子廢棄物循環(huán)利用關鍵技術研究與產業(yè)化。去年以來，格林美已著手布局分拆格林循環(huán)上市的計劃。

去年10月20日，格林美電子廢物業(yè)務分拆上市戰(zhàn)略投資簽約儀式在江西省豐城市循環(huán)經濟產業(yè)園舉行，豐城發(fā)展投資控股集團有限公司、樂清德匯等十余家戰(zhàn)略投資者合計向江西格林美資源循環(huán)有限公司增資5.68億元，獲得江西格林美資源循環(huán)有限公司部分股份。

今年7月21日，格林美在互動平臺表示，目前江西證監(jiān)局已完成輔導驗收，正在進行IPO申報工作。7月23日，深交所披露，受理格林循環(huán)創(chuàng)業(yè)板IPO申請。

招股書顯示，格林循環(huán)是一家致力于電子廢棄物循環(huán)利用與廢塑料改性再生業(yè)務的高新技術企業(yè)，主要從事電子廢棄物的回收、拆解與綜合循環(huán)利用以及廢塑料的改性再生。

根據業(yè)務性質的不同，格里循環(huán)主營業(yè)務主要包括電子廢棄物拆解及拆解產物的綜合利用兩大類業(yè)務，其中電子廢棄物拆解業(yè)務又包括廢棄電器電子產品拆解及廢五金拆解；拆解產物綜合利用包括廢塑料改性再生及廢電路板綜合利用。

業(yè)績方面，2018年到2021年一季度，格林循環(huán)實現營業(yè)收入11.06億元，14.86億元，13.95億元和2.9億元；凈利潤分別為777.78萬元，7542.99萬元，1.16億元和4871.59萬元。

股東方面，格林美直接持有格林循環(huán)61.1163%的股權，為公司的控股股東。許開華、王敏夫婦合計控制格林美10.9992%股權，是格林美實際控制人，格林美系格林循環(huán)的控股股東，因此許開華、王敏夫婦系格林循環(huán)的實際控制人。

拆解補貼調整影響收入

招股書顯示，格林循環(huán)在廢棄電器電子產品拆解領域，已經在江西、湖北、河南、山西、內蒙古等5個省份擁有處置資質，成為中國少數跨省處理電子廢棄物的企業(yè)之一。2020年全年申報拆解量795.25萬臺，占全國拆解總量的9%以上，拆解量位居行業(yè)前三，是行業(yè)的頭部企業(yè)。

在廢塑料改性再生領域，格林循環(huán)每年的改性再生塑料銷售量超過4萬噸，實現銷售收入2.5億元，是我國核心的改性再生塑料生產商之一。

招股書顯示，格林循環(huán)擬募資9.37億元，分別投入到年拆解15萬噸報廢“非補貼類”電子電器項目、年循環(huán)再生10萬噸改性塑料智能制造項目、高分子材料循環(huán)利用工程技術研究中心項目和補充流動資金項目。

值得注意的是，廢棄電器電子產品拆解補貼對格林循環(huán)收入影響不小。2018年度、2019年度、2020年度及2021年1-3月，基金補貼占格林循環(huán)營業(yè)收入比例分別為11.80%、23.84%、35.73%及40.24%。

格林循環(huán)指出，2021年4月1日生效的基金補貼下調幅度較大，公司通過擴大廢塑料改性再生與廢電路板綜合利用業(yè)務的規(guī)模對沖了基金補貼下調對利潤下滑的影響。如果公司廢塑料改性再生業(yè)務及廢電路板循環(huán)利用業(yè)務不能維持此種增長趨勢，無法繼續(xù)在循環(huán)價值深度提升與通過采購價格傳導基金補貼下調的影響，則會對公司盈利能力構成較大影響。

另外，基金補貼發(fā)放速度較慢是行業(yè)存在的普遍現象，格林循環(huán)報告期內實際獲取基金補貼存在一定滯后，因此應收基金補貼款余額較大。2018年12月31日、2019年12月31日、2020年12月31日及2021年3月31日，公司應收基金補貼款余額分別為6.53億元、9.29億元、11.4億元和12.21億元，占同期總資產的比例分別為28.01%、35.95%、43.07%和 46.76%，應收基金補貼款較大。

格林循環(huán)表示，由于基金補貼收入絕對金額較大且賬期較長，因此造成公司在報告期內營運資金壓力大，同時財務成本較高。如果未來基金補貼發(fā)放制度維持現狀，對公司的經營壓力將會持續(xù)。