藍盾光電終止收購星思半導體，半導體行業并購寒冬來襲

2025-12-12 來源：電子工程專輯

12月11日，藍盾光電發布公告稱，公司及控制的藍芯合伙經與珠海洛恒協商一致，決定終止收購上海星思半導體有限責任公司部分股權的交易。這起原計劃耗資8000萬元的并購案，在歷經近一年半的籌劃后以“未交割、未付款”的方式告吹。近期，半導體行業并購市場寒風凜冽，多起重大收購案相繼折戟，引發市場廣泛關注。

星思半導體成立于2020年，公司聚焦5G/6G通信技術，致力于為客戶提供有競爭力的全場景天地一體化基帶芯片及解決方案，包括5G/6GeMBB、RedCap及NTN的終端/手機基帶芯片平臺和解決方案。

公司產業應用覆蓋手機直連衛星、衛星通信終端、機載通信、無人機自組網、eVTOL通感、車載通信、智能座艙、5GFWA固定無線接入、應急通信、集群通信、工業物聯及行業應用等5G/6G萬物互聯和衛星通信場景。

公開信息顯示，星思半導體成立以來已完成6輪融資，累計融資金額超17億元人民幣，高瓴、鼎暉、紀源資本、普羅資本等知名投資機構先后出資。

藍盾光電終止收購星思半導體，財務壓力成主因

據公告披露，此次終止的交易始于2024年7月，藍盾光電原擬通過控制的藍芯合伙，以現金8000萬元受讓珠海洛恒持有的星思半導體3.4783%股權，對應注冊資本78.2844萬元。然而，由于公司自身業績承壓及星思半導體持續虧損，雙方經慎重考慮后決定終止交易。

公告顯示，2025年12月10日，藍盾光電召開第七屆董事會第七次會議，審議通過了《關于終止購買上海星思半導體有限責任公司部分股權的議案》。截至公告披露日，本次交易項下股權未交割，藍芯合伙未支付股權轉讓價款。

藍盾光電在公告中明確表示，終止交易是為控制投入、減少對外投資影響，維護公司及全體股東尤其是中小股東的利益。數據顯示，藍盾光電近年來業績顯著下滑，2024年歸母凈利潤同比下降84.55%，2025年前三季度更是虧損達5902.28萬元。與此同時，星思半導體也處于虧損狀態，2024年凈利潤虧損3.37億元，2025年上半年虧損1.41億元。面對標的公司持續虧損及自身財務壓力，藍盾光電選擇及時止損。

值得一提的是，藍盾光電全資子公司此前已持有星思半導體約5.09%股權，目前仍以4.95%持股位列第六大股東。

近半月內半導體行業收購案集中告吹

藍盾光電終止收購星思半導體并非個例。近期，半導體行業并購市場頻現“黑天鵝”，多起重大收購案在短期內相繼宣告失敗。據不完全統計，除藍盾光電外，近半月內已有至少四起半導體行業相關收購案告吹。

1、國科微終止收購中芯寧波

11月28日，國科微電子股份有限公司發布公告稱，公司決定終止收購中芯集成電路制造（寧波）有限公司部分股權的交易。國科微表示，由于市場環境變化及雙方對交易條款未能達成一致，經友好協商后決定終止交易。

2、帝奧微終止收購榮湃半導體

12月5日，江蘇帝奧微電子股份有限公司公告稱，公司決定終止收購榮湃半導體（上海）有限公司部分股權的計劃。帝奧微在公告中指出，終止交易是鑒于目前市場環境及雙方對未來戰略規劃存在差異，經審慎研究后作出的決定。

3、思瑞浦終止收購寧波奧拉半導體

12月9日，思瑞浦微電子科技（蘇州）股份有限公司發布公告，宣布終止收購寧波奧拉半導體有限公司的交易。思瑞浦表示，由于交易雙方在交易條款、估值等方面存在分歧，且市場環境發生變化，經協商一致后決定終止收購。

4、海光信息終止收購中科曙光

同樣在12月9日，有市場消息稱海光信息技術股份有限公司擬終止收購中科曙光相關資產的計劃。

并購市場寒風凜冽，多重因素導致交易失敗

近期半導體行業并購案集中告吹，背后反映出多重市場因素。分析人士指出，估值分歧、融資環境收緊及監管審查趨嚴是導致交易失敗的主要原因。

估值分歧加劇：市場波動導致交易雙方對標的價值判斷差異擴大，尤其在大額交易中，估值波動可能引發數十億元差額。例如，藍盾光電終止收購星思半導體，部分原因即在于對標的公司未來盈利能力的擔憂。
融資環境收緊：利率變化與市場情緒波動推高融資成本，使企業對外投資更趨謹慎。藍盾光電在自身造血能力不足、現金流承壓的背景下，拿出8000萬元現金進行對外投資顯然已非明智之舉。
監管審查趨嚴：跨行業并購、大額資產整合等交易面臨更嚴格的合規性與合理性核查。藍盾光電此前收到的深交所關注函，即反映出監管層對跨界并購風險的關注。此外，標的公司持續虧損、行業景氣度變化等因素，也進一步提升了企業并購決策的審慎性。