12月8日，模擬芯片設計公司納芯微（股票代碼：02676.HK；688052.SH）于香港聯交所主板上市。本次全球發售發行約1906.84萬股H股，其中90%為國際配售，10%為香港公開發售。

作為國產模擬芯片領域的領軍企業，納芯微此次赴港上市備受市場關注。公司在2025年前三季度實現營收23.66億元，同比增長73.18%，已連續九個季度保持環比增長。

值得關注的是，其基石投資者名單呈現出跨領域、多層次的資本結構，為近期半導體板塊中較為獨特的案例。

汽車芯片成增長核心引擎

當前全球半導體行業雖處于周期調整期，但汽車電動化智能化、能源基建升級等確定性趨勢，正持續催生對高性能模擬芯片的剛性需求。

這為聚焦高景氣賽道的納芯微提供了廣闊成長空間。

根據行業數據統計，以2024年汽車模擬芯片收入計，在中國汽車模擬芯片市場中，納芯微分別位列中國公司第一名及全部fabless公司第二名。

從經營數據看，公司已走出行業波動周期，進入高速增長通道：2022年營收16.7億元，2023年隨行業調整至13.1億元，2024年迅速回升至19.6億元；2025年增長勢能進一步釋放，上半年營收15.24億元同比激增80%，前三季度累計營收達23.66億元，同比增幅高達73.18%。這種強勁復蘇與增長，源自公司清晰的業務布局與精準的戰略轉型。

根據招股說明書，納芯微構建了覆蓋“感知-信號處理-供電”全鏈路的產品體系，聚焦傳感器信號調理、數字隔離芯片及電源管理芯片三大核心方向。

在國際廠商主導的模擬芯片市場中，這種系統性布局成為其差異化競爭優勢。據了解，在汽車模擬芯片領域位列本土廠商首位（以2024年汽車模擬芯片收入計），納芯微數字隔離芯片國內市場占有率達15.6%（以2024年數字隔離芯片收入計），相關產品已批量應用于新能源汽車、工業控制等對可靠性要求嚴苛的領域。

汽車電子無疑是驅動增長的核心動力。通過“內生研發+外延并購”雙輪驅動，納芯微始終戰略聚焦在汽車和泛能源兩大下游應用領域。2024年收購汽車電子企業麥歌恩后，公司在國內磁傳感器芯片市場的本土份額躍升至7.1%；2025年上半年傳感器業務收入同比大幅增長27.1%至4.13億元，汽車電子收入占比從2022年的23.1%提升至2025年上半年的34%。

截至目前，公司車規芯片累計出貨量接近10億顆，已穩定進入比亞迪、蔚來等主流車企供應鏈。

此外，盈利能力的回溫與研發投入的提升也夯實了納芯微長期增長基礎。2025年上半年，即便市場競爭加劇，公司境內業務毛利率仍提升至32.9%，較2024年同期增長3.2個百分點；同期研發投入3.61億元，剔除股份支付影響后同比增長51.43%。研發轉化效率持續提升，上半年新增知識產權申請50件、獲得授權45件，部分核心產品技術指標已看齊行業主流水平。

行業層面巨大的替代空間也為納芯微提供了成長邏輯。弗若斯特沙利文數據顯示，中國汽車模擬芯片市場規模預計將從2024年的371億元增至2029年的858億元，年復合增長率達18.31%，而2024年該領域國產化率僅約5%；整體模擬芯片市場規模也將從2024年1953億元增長至2029年3346億元，年復合增長率約11%。

納芯微的發展軌跡，正與國產模擬芯片替代的黃金周期高度契合。

多元化基石陣容

相較于營收增長與業務轉型，納芯微此次上市的基石投資者陣容也具備行業風向標意義。這份跨領域、多層次的資本名單行測形成的背書結構，在近期半導體板塊中尤為獨特。

納芯微此次IPO引入7名基石投資者，包括元禾納芯、比亞迪（01211）全資附屬Golden Link、好易得國際、Perseverance Asset Management、3W Fund、小米（01810）全資附屬Green Better、Dream'ee HK Fund，認購金額10.9億港元。

國家集成電路產業投資基金三期的參與，是國家級產業基金首次在“A+H”上市模式中進行基石投資。這一舉措不僅是對納芯微技術實力與行業地位的認可，也體現了國家大基金對模擬芯片這一關鍵細分賽道的高度重視。

產業鏈下游龍頭企業的加入，則構建了產業與資本的深度綁定。比亞迪、小米集團、三花智控等企業的基石投資，不僅提供了資金支持，更預示著未來深層次的產業協同可能。對于芯片設計企業而言，下游核心客戶的資本背書，往往基于產品已通過嚴格驗證或具備明確導入前景，這將有效降低市場開拓風險，鞏固供應鏈合作關系。產業鏈的深度認可，將為公司未來發展打開巨大的市場空間。

長期資本與市場化機構的共同加持，進一步完善了資本生態。早期投資方元禾控股通過專項基金繼續增持，體現了長期資本對公司發展路徑的持續信心；高毅資產等市場化機構的參與，則從財務投資視角為公司估值提供了專業背書，有助于提升上市后二級市場的交易活躍度與穩定性。

這種多元資本的協同效應，將為公司長期發展提供穩定支撐。

結語

對于已在內地上市的半導體企業而言，赴港上市不僅是拓展國際融資渠道、吸引全球投資者的重要舉措，更是提升品牌國際影響力的戰略布局。納芯微的上市進程及其獨特的基石投資者結構，清晰傳遞出市場信號：優質半導體設計企業，尤其是在細分領域已形成產品與客戶優勢的領軍者，依然備受資本青睞。

從產業宏觀視角看，本土模擬芯片廠商的崛起，是提升中國電子信息產業配套能力與供應鏈韌性的關鍵一環。資本市場的支持，將助力這類企業持續加大研發投入、加速產品迭代，在全球市場競爭中占據更有利位置。

在國產替代的浪潮中，以納芯微為代表的本土企業，正加速書寫屬于中國半導體的進階篇章。