12月11日，藍(lán)盾光電發(fā)布公告稱，公司及控制的藍(lán)芯合伙經(jīng)與珠海洛恒協(xié)商一致，決定終止收購(gòu)上海星思半導(dǎo)體有限責(zé)任公司部分股權(quán)的交易。這起原計(jì)劃耗資8000萬(wàn)元的并購(gòu)案，在歷經(jīng)近一年半的籌劃后以“未交割、未付款”的方式告吹。近期，半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)寒風(fēng)凜冽，多起重大收購(gòu)案相繼折戟，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

星思半導(dǎo)體成立于2020年，公司聚焦5G/6G通信技術(shù)，致力于為客戶提供有競(jìng)爭(zhēng)力的全場(chǎng)景天地一體化基帶芯片及解決方案，包括5G/6GeMBB、RedCap及NTN的終端/手機(jī)基帶芯片平臺(tái)和解決方案。

公司產(chǎn)業(yè)應(yīng)用覆蓋手機(jī)直連衛(wèi)星、衛(wèi)星通信終端、機(jī)載通信、無(wú)人機(jī)自組網(wǎng)、eVTOL通感、車載通信、智能座艙、5GFWA固定無(wú)線接入、應(yīng)急通信、集群通信、工業(yè)物聯(lián)及行業(yè)應(yīng)用等5G/6G萬(wàn)物互聯(lián)和衛(wèi)星通信場(chǎng)景。

公開(kāi)信息顯示，星思半導(dǎo)體成立以來(lái)已完成6輪融資，累計(jì)融資金額超17億元人民幣，高瓴、鼎暉、紀(jì)源資本、普羅資本等知名投資機(jī)構(gòu)先后出資。

藍(lán)盾光電終止收購(gòu)星思半導(dǎo)體，財(cái)務(wù)壓力成主因

據(jù)公告披露，此次終止的交易始于2024年7月，藍(lán)盾光電原擬通過(guò)控制的藍(lán)芯合伙，以現(xiàn)金8000萬(wàn)元受讓珠海洛恒持有的星思半導(dǎo)體3.4783%股權(quán)，對(duì)應(yīng)注冊(cè)資本78.2844萬(wàn)元。然而，由于公司自身業(yè)績(jī)承壓及星思半導(dǎo)體持續(xù)虧損，雙方經(jīng)慎重考慮后決定終止交易。

公告顯示，2025年12月10日，藍(lán)盾光電召開(kāi)第七屆董事會(huì)第七次會(huì)議，審議通過(guò)了《關(guān)于終止購(gòu)買(mǎi)上海星思半導(dǎo)體有限責(zé)任公司部分股權(quán)的議案》。截至公告披露日，本次交易項(xiàng)下股權(quán)未交割，藍(lán)芯合伙未支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款。

藍(lán)盾光電在公告中明確表示，終止交易是為控制投入、減少對(duì)外投資影響，維護(hù)公司及全體股東尤其是中小股東的利益。數(shù)據(jù)顯示，藍(lán)盾光電近年來(lái)業(yè)績(jī)顯著下滑，2024年歸母凈利潤(rùn)同比下降84.55%，2025年前三季度更是虧損達(dá)5902.28萬(wàn)元。與此同時(shí)，星思半導(dǎo)體也處于虧損狀態(tài)，2024年凈利潤(rùn)虧損3.37億元，2025年上半年虧損1.41億元。面對(duì)標(biāo)的公司持續(xù)虧損及自身財(cái)務(wù)壓力，藍(lán)盾光電選擇及時(shí)止損。

值得一提的是，藍(lán)盾光電全資子公司此前已持有星思半導(dǎo)體約5.09%股權(quán)，目前仍以4.95%持股位列第六大股東。

近半月內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)收購(gòu)案集中告吹

藍(lán)盾光電終止收購(gòu)星思半導(dǎo)體并非個(gè)例。近期，半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)頻現(xiàn)“黑天鵝”，多起重大收購(gòu)案在短期內(nèi)相繼宣告失敗。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，除藍(lán)盾光電外，近半月內(nèi)已有至少四起半導(dǎo)體行業(yè)相關(guān)收購(gòu)案告吹。

1、國(guó)科微終止收購(gòu)中芯寧波

11月28日，國(guó)科微電子股份有限公司發(fā)布公告稱，公司決定終止收購(gòu)中芯集成電路制造（寧波）有限公司部分股權(quán)的交易。國(guó)科微表示，由于市場(chǎng)環(huán)境變化及雙方對(duì)交易條款未能達(dá)成一致，經(jīng)友好協(xié)商后決定終止交易。

2、帝奧微終止收購(gòu)榮湃半導(dǎo)體

12月5日，江蘇帝奧微電子股份有限公司公告稱，公司決定終止收購(gòu)榮湃半導(dǎo)體（上海）有限公司部分股權(quán)的計(jì)劃。帝奧微在公告中指出，終止交易是鑒于目前市場(chǎng)環(huán)境及雙方對(duì)未來(lái)戰(zhàn)略規(guī)劃存在差異，經(jīng)審慎研究后作出的決定。

3、思瑞浦終止收購(gòu)寧波奧拉半導(dǎo)體

12月9日，思瑞浦微電子科技（蘇州）股份有限公司發(fā)布公告，宣布終止收購(gòu)寧波奧拉半導(dǎo)體有限公司的交易。思瑞浦表示，由于交易雙方在交易條款、估值等方面存在分歧，且市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，經(jīng)協(xié)商一致后決定終止收購(gòu)。

4、海光信息終止收購(gòu)中科曙光

同樣在12月9日，有市場(chǎng)消息稱海光信息技術(shù)股份有限公司擬終止收購(gòu)中科曙光相關(guān)資產(chǎn)的計(jì)劃。

并購(gòu)市場(chǎng)寒風(fēng)凜冽，多重因素導(dǎo)致交易失敗

近期半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)案集中告吹，背后反映出多重市場(chǎng)因素。分析人士指出，估值分歧、融資環(huán)境收緊及監(jiān)管審查趨嚴(yán)是導(dǎo)致交易失敗的主要原因。

• 估值分歧加劇：市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致交易雙方對(duì)標(biāo)的價(jià)值判斷差異擴(kuò)大，尤其在大額交易中，估值波動(dòng)可能引發(fā)數(shù)十億元差額。例如，藍(lán)盾光電終止收購(gòu)星思半導(dǎo)體，部分原因即在于對(duì)標(biāo)的公司未來(lái)盈利能力的擔(dān)憂。

• 融資環(huán)境收緊：利率變化與市場(chǎng)情緒波動(dòng)推高融資成本，使企業(yè)對(duì)外投資更趨謹(jǐn)慎。藍(lán)盾光電在自身造血能力不足、現(xiàn)金流承壓的背景下，拿出8000萬(wàn)元現(xiàn)金進(jìn)行對(duì)外投資顯然已非明智之舉。

• 監(jiān)管審查趨嚴(yán)：跨行業(yè)并購(gòu)、大額資產(chǎn)整合等交易面臨更嚴(yán)格的合規(guī)性與合理性核查。藍(lán)盾光電此前收到的深交所關(guān)注函，即反映出監(jiān)管層對(duì)跨界并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注。此外，標(biāo)的公司持續(xù)虧損、行業(yè)景氣度變化等因素，也進(jìn)一步提升了企業(yè)并購(gòu)決策的審慎性。

行業(yè)整合進(jìn)入理性調(diào)整階段

近期并購(gòu)案集中告吹，共同反映出當(dāng)前資本市場(chǎng)并購(gòu)邏輯的轉(zhuǎn)變。企業(yè)從追求規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向聚焦核心業(yè)務(wù)、控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)整合正進(jìn)入更趨理性的調(diào)整階段。

對(duì)于藍(lán)盾光電而言，終止收購(gòu)星思半導(dǎo)體雖屬無(wú)奈之舉，但也是公司在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下做出的理性選擇。公司表示，終止交易不會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生不利影響，未來(lái)將繼續(xù)聚焦主業(yè)，尋求穩(wěn)健發(fā)展。

而對(duì)于整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)而言，并購(gòu)市場(chǎng)的寒冬或許并非壞事。在經(jīng)歷了一輪狂熱擴(kuò)張后，行業(yè)需要時(shí)間進(jìn)行消化和整合。未來(lái)，那些具備核心技術(shù)、良好財(cái)務(wù)狀況及明確戰(zhàn)略規(guī)劃的企業(yè)，將更有可能在并購(gòu)市場(chǎng)中脫穎而出，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

責(zé)編：Luffy