在半導體材料國產替代的浪潮中，濺射靶材作為芯片制造的核心材料之一，其產業動態始終牽動著產業鏈神經。TECHCET數據顯示，2027 年全球半導體材料市場規模將達到870億美元以上；同時，根據弗若斯特沙利文報告，預計至2027年，全球半導體濺射靶材市場規模將達人民幣251.10億元，市場空間廣闊。

在國內上市的濺射靶材廠商中，有研新材（600206.SH）、江豐電子（300666.SZ）、阿石創（300706.SZ）3家頭部企業作為近距離觀察該行業的樣本，它們的差異化進展，既折射行業成長機遇，也暴露企業發展的分化。

營收增長分化下的賽道格局

近年來，濺射靶材行業內現有企業積極擴產，不斷吸引新進入者加入，在共同推動國內濺射靶材行業的技術進步和產業升級的同時，也使現階段市場競爭更加激烈。從2022年—2025年營收趨勢看，3家企業走出了截然不同的曲線。

其中，有研新材作為行業“老大哥”，2022年營收達152.54 億元，但隨后兩年持續下滑，2023年、2024年營收降至108.22億元、91.46億元。2025年三季營收67.70 億元，同比增速僅 0.16%（幾乎陷入停滯）；凈利潤2.45億元，同比增長114.14%。上述表現或與其業務結構有關，有研新材業務涵蓋稀土、靶材等多個板塊，譬如其凈利潤增長與控股子公司有研稀土息息相關。

江豐電子呈現穩步上升態勢：2022年營收23.24億元，2023年增至26.02 億元，2024年達36.05億元。2025年前三季度，江豐電子實現營收32.91億元，較去年同期增長25.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.01億元，較去年同期增長39.72%。中國銀河證券認為，超高純濺射靶材業務作為江豐電子的營收基石，在半導體產業持續復蘇和國產替代進程深化的背景下保持穩健增長；同時具備先進制程用鉭靶材及環件的生產能力，也擁有銅錳合金靶材生產的核心技術。

目前，江豐電子在超高純金屬濺射靶材領域實現從追趕到并跑的跨越式發展。公司產品線全面覆蓋先進制程、成熟制程和特色工藝領域，已構建業內完整的濺射靶材解決方案體系，成功躋身全球濺射靶材行業的領先梯隊，成為臺積電、中芯國際、SK 海力士、聯華電子等全球芯片制造企業的核心供應商。

2022年—2024年，阿石創營收分別為6.95億元、29.58億元和11.83億元，規模相對較小。但2024年以來，其持續虧損，2024年及2025年1—9月，歸屬母公司股東的凈利潤分別為-2533.59萬元和-3081.07萬元。

投入強度決定未來成長潛力

濺射靶材是在濺射過程中受到高速度能離子束轟擊的靶材，是薄膜沉積的原材料，在半導體、顯示面板、光伏等領域得到廣泛應用。當前，全球濺射靶材市場仍由日礦金屬、霍尼韋爾等國際巨頭主導，但國內企業在國產替代的推動下，正加速搶占市場份額。其中，盈利表現是企業競爭力的直接體現，而研發投入則是長期增長的底氣，3家企業在這兩項指標上的差異尤為顯著。

2025年三季，有研新材歸母凈利潤2.45億元，同比增長114.14%；扣非凈利潤1.63億元，同比增長70.62%。江豐電子歸母凈利潤達4.01億元，同比增長39.72%，或許與其高附加值產品結構密切相關。

阿石創則出現0.31億元的虧損，這一情況或與兩方面因素有關：其近年營收增長主要是合金及金屬材料類產品營收增長，但由于合金及金屬材料類產品近來受下游客戶產能下修影響，利潤下滑比較嚴重；另外由于前期固定資產投入、研發投入較多，大宗原料成本波動劇烈，造成濺射靶材利潤下降。

12月2日，阿石創披露2025年度向特定對象發行A股股票預案，擬募資不超9億元（含），用于光掩膜版材料項目、超高純半導體靶材項目、半導體材料研發項目、補充流動資金及償還銀行貸款。

研發方面，2025年三季，江豐電子研發費用1.94億元，占營收比例達 5.90%，這一比例在行業中處于較高水平。濺射靶材屬于技術密集型領域，先進制程靶材的研發需要持續投入，江豐電子的高研發占比，有助于其在下一代技術上保持競爭力。有研新材研發費用1.79億元，占比2.65%，投入規模與阿石創（0.24 億元，占比 2.19%）相近。

濺射靶材業務差異化發展

3家企業在濺射靶材領域的布局，正契合國產替代的不同階段需求，也呈現出差異化進展。

有研新材在靶材領域布局較早，在平板顯示、光伏等領域的靶材產品已實現規模化供應，是國內較早實現靶材國產化的企業之一。今年以來，其持續發力推進先進制程集成電路用12英寸靶材技術的提升工作，超高純銅錳、鈷、鉭、鎳鉑等優勢靶材銷售持續增長，保持優勢地位；超高純鎢及鎢合金、釩、氧化鋁等特種金屬及非金屬靶材成功通過先進存儲、高端器件等客戶的嚴格驗證，填補國內空白。

江豐電子是國內濺射靶材領域的“技術標桿”，其產品已進入全球主流晶圓廠的供應鏈。2025年三季的高營收增速與高研發占比，正是其技術優勢轉化為市場份額的體現。10月24日，江豐電子向特定對象發行股票申請已獲深圳證券交易所受理。根據預案，募集資金將主要用于韓國半導體濺射靶材生產基地建設項目、集成電路設備用靜電吸盤產業化項目等。韓國生產基地建設項目將進一步提升其對海外核心客戶的配套服務能力，有助于深度參與全球半導體供應鏈，從“國內替代”走向“全球競爭”，成為全球濺射靶材市場的重要參與者。

阿石創的靶材業務主要聚焦于平板顯示、光學等領域，其營收規模較小，未來若能在細分領域形成差異化優勢，或在與頭部晶圓廠的合作中借助產業鏈實現規模提升，有望改善盈利狀況。

對于有研新材、江豐電子、阿石創而言，未來挑戰與機遇并存。一方面是國際巨頭的技術與規模優勢仍較明顯，國內企業在高端產品的性能、穩定性等方面仍需進一步提升；此外，成本壓力較大，濺射靶材的生產需要高純度原材料、精密加工設備等，國內企業在供應鏈自主可控方面仍有短板。另一方面是國內半導體產能持續擴張，國內晶圓廠產能預計將在數年內占據全球20%以上，為國內靶材企業提供市場空間；其次，隨著國內企業在靶材領域研發投入增加，有望逐步實現突破。